Financial Times:”A surpreendente resiliência da economia russa”

Resumo do artigo do Financial Times publicado hoje, sobre a economia russa:

A economia russa tem demonstrado uma surpreendente resiliência diante das sanções ocidentais, impulsionada por gastos públicos maciços, especialmente na defesa. Vladimir Putin, em um discurso em Tula, destacou o desempenho econômico robusto da Rússia, que superou as expectativas de declínio frente às sanções impostas após a invasão da Ucrânia. Segundo o Banco Mundial, o PIB da Rússia, pela paridade do poder de compra, agora supera o da Alemanha, refletindo um crescimento econômico que desafia as previsões ocidentais. O FMI revisou para cima a previsão de crescimento do PIB russo para 2,6% para o ano, citando a resiliência econômica do país. Este crescimento é sustentado por receitas substanciais de recursos energéticos e um aumento triplo nos gastos com defesa, apesar dos riscos futuros de superaquecimento econômico e desequilíbrios no mercado de trabalho.

A estratégia de gastos do Kremlin, focada na produção militar e em estímulos fiscais relacionados à guerra, tem sido descrita como um desvio das políticas econômicas prudentes das últimas duas décadas. Esta abordagem gerou preocupações sobre a dependência crescente dos gastos militares e os potenciais efeitos adversos a longo prazo, como estagnação ou crise. O setor de defesa russo absorve uma quantidade significativa de mão de obra, criando escassez em outras indústrias e pressionando a inflação. Enquanto isso, o isolamento internacional da Rússia e o acesso restrito aos mercados globais elevam o custo das importações e enfraquecem o rublo. Apesar de um crescimento econômico momentâneo, analistas e economistas alertam para a insustentabilidade a longo prazo dessa tendência, destacando os desafios estruturais e a possibilidade de uma recessão econômica se a dependência do setor militar persistir.

Abaixo, a íntegra do artigo:

A surpreendente resiliência da economia russa

Gastos públicos pesados com defesa levaram a um rebote no crescimento, mas também podem estar acumulando problemas para o futuro próximo

Por Anastasia Stognei em Tbilisi e Max Seddon em Riga.

Falando para uma multidão de ativistas na sexta-feira em Tula, a capital da indústria armamentista da Rússia, Vladimir Putin gabou-se de que a economia do país havia derrotado as sanções ocidentais impostas após sua invasão da Ucrânia.

“Eles previram declínio, fracasso, colapso — que recuaríamos, desistiríamos ou nos desintegraríamos. Isso faz você querer mostrar [a eles] um gesto bem conhecido, mas não farei isso, há muitas senhoras aqui”, disse Putin, recebendo aplausos. “Eles não terão sucesso! Nossa economia está crescendo, ao contrário da deles.”

O presidente da Rússia se vangloriou de que a economia russa não apenas resistiu a um ataque de sanções dos países ocidentais — mas agora é maior que todos, exceto dois deles. Ele estava se referindo ao ranking do Banco Mundial do PIB pela paridade do poder de compra, pelo qual a Rússia ultrapassa ligeiramente a Alemanha.

“Toda a nossa indústria fez sua parte”, disse ele.

Na terça-feira, o FMI pareceu concordar com o presidente da Rússia. O FMI revisou sua própria previsão de crescimento do PIB da Rússia para 2,6% este ano, um aumento de 1,5 ponto percentual sobre o que havia previsto em outubro passado.

A resiliência da economia russa surpreendeu muitos economistas que acreditavam que a rodada inicial de sanções sobre a invasão da Ucrânia quase dois anos atrás poderia causar uma contração catastrófica. Em vez disso, dizem eles, o Kremlin saiu de uma recessão gastando seu caminho, evitando tentativas ocidentais de limitar suas receitas de vendas de energia e aumentando os gastos com defesa.

A Rússia está direcionando um terço do orçamento do país — Rbs9,6tn ($ 105,5 bilhões de dólares) em 2023 e Rbs14,3tn ($ 157,1 bilhões de dólares) em 2024 — para o esforço de guerra, um aumento triplo em relação a 2021, o último ano completo antes da invasão. Isso inclui não apenas a produção de hardware, mas também pagamentos sociais relacionados à guerra para aqueles que lutam na Ucrânia e suas famílias, bem como alguns gastos nos territórios ocupados.

O aumento significativo nos gastos militares marca “uma ruptura impressionante com o desenvolvimento pós-comunista da Rússia até o momento”, concluiu um recente artigo do Instituto Internacional de Pesquisa da Paz de Estocolmo (SIPRI).

Os próprios principais funcionários econômicos de Putin alertaram que um aumento nos gastos públicos vem com o risco de um superaquecimento significativo da economia no futuro próximo. Mas, por enquanto, está mantendo o crescimento robusto. Tudo isso teria sido impossível se a Rússia não tivesse continuado a gerar receitas colossais de seus recursos energéticos, apesar das sanções. Em 2023, as receitas energéticas da Rússia alcançaram Rbs 8,8 trilhões de rublos ($96,7 bilhões de dólares) — uma queda de cerca de um quarto do resultado recorde em 2022, mas acima da média dos últimos dez anos.

Apesar disso, o estado teve que recorrer a métodos cada vez mais irregulares para gerar receita de impostos únicos e taxas, incluindo “doações voluntárias” que empresas ocidentais têm que pagar ao sair da Rússia. “O regime é resiliente porque está sentado em uma plataforma de petróleo”, diz Elina Ribakova, bolsista sênior não residente no Instituto Peterson de Economia Internacional. “A economia russa agora é como um posto de gasolina que começou a produzir tanques.”

Ao anunciar os impressionantes gastos militares da Rússia para os legisladores em setembro, o ministro das finanças Anton Siluanov utilizou um slogan soviético da Segunda Guerra Mundial para descrever a abordagem do Kremlin ao orçamento.

“Tudo para a frente, tudo pela vitória”, disse Siluanov. A mudança do Kremlin para o que Vasily Astrov, um economista sênior no Instituto de Estudos Econômicos Internacionais de Viena (WIIW), chama de “keynesianismo militar” é uma ruptura radical com a política macroeconômica conservadora das duas primeiras décadas de Putin no poder.

Tecnocratas como Siluanov e a governadora do banco central, Elvira Nabiullina, ajudaram a guiar a Rússia através de múltiplas crises financeiras, alvejando agressivamente a inflação, reforçando o sistema bancário do país, acumulando reservas em moeda estrangeira e tentando conter gastos adicionais.

Essa abordagem também se mostrou crucial para mitigar o impacto inicial das sanções no início da guerra, quando os países ocidentais congelaram US$ 300 bilhões das reservas soberanas da Rússia e o Kremlin impôs controles cambiais para deter uma saída de capital e uma corrida aos bancos.A economia russa cresceu mais rápido que todas as economias do G7 no ano passado, e o FMI prevê que o fará novamente em 2024.

“O bloco econômico [o ministério das finanças e o banco central] continua salvando o regime. Eles se mostraram muito mais úteis para Putin do que os generais”, diz Alexandra Prokopenko, ex-oficial do banco central russo. Evitar uma contração maior na economia permitiu que o Kremlin mudasse para fomentar o crescimento através de gastos, diz Astrov. Embora as autoridades continuem oficialmente a se referir à guerra na Ucrânia como uma “operação militar especial”, a economia inteira do país mudou para a produção de guerra.

Abordando um grupo de produtores de armas na sexta-feira, Putin disse que eles estavam “garantidos para estar preenchendo pedidos por anos vindouros” à medida que a Rússia aumentava sua produção de armas e dizia que o ministério da defesa estava pagando aos fornecedores 80% dos custos adiantados.

A iniciativa de produzir mais mísseis, artilharia e drones, em particular, está pagando dividendos para a Rússia no campo de batalha em um momento em que a Ucrânia está lutando para garantir financiamento para as armas ocidentais avançadas que Kiev precisa para repelir a invasão.

Putin e outros altos funcionários russos fizeram questão de reclamar que mesmo o recente aumento na produção é insuficiente. Na quarta-feira, o ministro da defesa Sergei Shoigu deu uma reprimenda pública ao chefe de um dos fabricantes de armas da Rússia pelo que disse ser uma demora na produção de um “promissor novo sistema de artilharia”.

“Se temos a chance, então precisamos aproveitá-la”, disse Shoigu.O chefe do exército da Ucrânia, Valery Zaluzhny, admitiu esta semana que Kiev e seus aliados não fizeram o suficiente para melhorar as capacidades da Ucrânia em um momento em que a capacidade da Rússia de reinvestir em sua própria indústria de defesa deu-lhe uma vantagem significativa de poder de fogo.

O ministério das finanças da Rússia estima que o estímulo fiscal relacionado à guerra em 2022-2023 foi equivalente a cerca de 10% do PIB. No mesmo período, a produção industrial relacionada à guerra aumentou 35%, enquanto a produção civil permaneceu estável, de acordo com pesquisas publicadas pelo Instituto de Economias Emergentes do Banco da Finlândia. Putin afirmou na sexta-feira que a produção civil havia aumentado 27% desde o início da guerra, mas não citou uma fonte para a figura.”As verdades da política econômica deixam de se aplicar quando um governo prioriza a guerra acima de tudo.

A decisão da Rússia [de dispensar] duas décadas de políticas econômicas prudentes pegou muitos de surpresa, não apenas os previsores”, escreveram os pesquisadores do Banco da Finlândia em sua previsão mais recente para a Rússia. Economistas e até alguns dos principais tecnocratas do Kremlin alertaram, no entanto, que os gastos desenfreados já estão expondo novas fissuras na economia russa. Em vez de diminuir sua dependência das vendas de exportação de petróleo e gás, que compõem cerca de um terço da renda do orçamento, o impulso de guerra de Putin criou um novo vício: a produção militar.

“Quanto mais a guerra durar, mais a economia se tornará viciada em gastos militares”, escreveram os economistas do WIIW em seu artigo de janeiro. “Isso levanta o espectro de estagnação ou mesmo de crise aberta uma vez que o conflito termine”, acrescentaram.

O crescimento já está criando desequilíbrios que podem se tornar mais pronunciados ao longo do tempo. Isso é particularmente notável no mercado de trabalho da Rússia, onde o exército da Rússia e suas fábricas de armas estão sugando um número crescente de trabalhadores com salários inflados — Putin disse na sexta-feira que a Rússia criou 520.000 novos empregos na indústria — para operar os turnos ininterruptos necessários para alcançar as metas de produção de defesa.

Isso criou escassez de mão de obra na indústria civil em meio a uma perspectiva demográfica já sombria exacerbada pela guerra. A Rússia mobilizou 300.000 homens para o exército em 2022 e afirma ter recrutado mais 490.000 em 2023. Pelo menos tantos mais, entretanto, fugiram do país para evitar serem enviados para a frente.”A maior escassez de pessoal é observada nas indústrias de engenharia de máquinas e química, muitas empresas são forçadas a trabalhar em vários turnos para cumprir os pedidos recebidos do estado”, analistas do Instituto Gaidar em Moscou escreveram em dezembro de 2023. Para competir por mão de obra contra a produção militar — que oferece isenção do recrutamento além de salários generosos —, o setor civil também teve que aumentar os salários, o que, por sua vez, impulsiona a demanda doméstica, mas adiciona pressões inflacionárias.

Se as sanções falharam em impedir a Rússia de gastar, no entanto, o acesso restrito aos mercados internacionais elevou o custo das importações, criando outra possível armadilha econômica para o Kremlin. As rotas circulares que os bens agora tomam para a Rússia estão atingindo os consumidores com força e enfraquecendo o rublo, que perdeu cerca de 30% de seu valor em relação ao dólar em 2023.”Os enormes gastos orçamentários combinados com o isolamento da Rússia… criam um efeito que é como quando você coloca a massa em um recipiente de plástico”, diz Prokopenko, um bolsista não residente no Centro Carnegie Rússia Eurásia em Berlim.

“Ela cresce até bater no teto, e então não tem para onde ir.” O aumento nos gastos públicos impulsionou a inflação para 7-7,5%, levando o banco central a elevar a taxa de juros-chave para 16% — uma taxa até mais alta do que na Ucrânia. Após o aumento da taxa, a governadora do banco central Nabiullina alertou que os gastos corriam o risco de superaquecer a economia da Rússia. “Tentar usar uma política fiscal dovish para crescer além do nosso potencial impulsionará o crescimento dos preços [inflação] que vai comer cada vez mais as economias e o crescimento dos salários. E não haverá crescimento real na riqueza das famílias como resultado”, disse ela. O ritmo de crescimento também pode não ser sustentável, mesmo que a Rússia mantenha seu atual nível de gastos militares, dizem os economistas. Até analistas da Academia de Ciências do Estado russo dizem que a capacidade limitada significa que setores-chave da economia já estão mostrando “sinais de desaceleração”.

Isso inclui um declínio no carregamento de transporte ferroviário, que é um dos principais indicadores de uma recessão econômica, escreveram em uma nota.Outros economistas argumentam que a economia da Rússia teria crescido nos anos consecutivos em um nível muito mais sustentável se Putin não tivesse ordenado a invasão em grande escala da Ucrânia. “2022 começou de uma nota muito otimista, e o crescimento até superou a maioria das expectativas. Eu esperaria que tanto em 2022 quanto em 2023, poderíamos ter antecipado um crescimento anual do PIB de cerca de 3%”, diz Ruben Enikolopov, professor pesquisador da Universidade Pompeu Fabra (UPF) em Barcelona.

Publicado originalmente no Financial Times em 3 de fevereiro de 2024.

Câmbio usado: 1 dólar = 91 rublos. 3 de fevereiro de 2024.