A queda no rendimento dos títulos dos EUA afeta o dólar.
Os rendimentos do Tesouro caíram em meio a sinais de que o crescimento econômico dos EUA está desacelerando.
Uma queda nos rendimentos dos títulos dos EUA está pressionando o dólar, pois os investidores apostam que a desaceleração do crescimento econômico levará o Federal Reserve a continuar cortando as taxas de juros, apesar da inflação persistente.
O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para 4,32% na terça-feira, o menor nível desde meados de dezembro. A queda em relação a mais de 4,8% no mês passado foi motivada por uma piora nas perspectivas de crescimento dos EUA, após uma série de dados mostrarem fraqueza no sentimento de consumidores e empresas.
Isso afetou o dólar, que agora acumula queda de 1,9% neste ano em relação a uma cesta de moedas de seus pares, contrariando as expectativas de que o retorno de Donald Trump à Casa Branca continuaria a fortalecer a divisa. O dólar havia se fortalecido anteriormente com base em apostas de que o efeito inflacionário das tarifas e restrições de imigração do novo presidente impediria o Fed de cortar as taxas.
“Desaceleração do crescimento e expectativas de inflação mais altas formam uma combinação mais negativa para o dólar dos EUA”, disse Lee Hardman, analista sênior de câmbio do grupo bancário MUFG.
Os investidores afirmam que a queda nos rendimentos reais do Tesouro, que representam o retorno oferecido após descontada a inflação, tem sido um fator particularmente importante para a moeda.
O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos protegidos contra inflação (Tips) caiu para 1,9% na terça-feira, o menor nível desde o início de dezembro, abaixo dos 2,3% do mês passado.
Gráfico: Os rendimentos reais dos EUA caem enquanto investidores se preocupam com a inflação e o crescimento
Rendimento de títulos do Tesouro de 10 anos protegidos contra inflação (por cento)
Fonte: LSEG
As pressões inflacionárias persistentes colocaram o Fed em uma situação delicada, pois a resposta natural seria desacelerar ou encerrar o ciclo de cortes de juros, ou até mesmo sinalizar aumentos. No entanto, o crescimento fraco — e as repetidas ofensivas de Trump exigindo que o presidente do Fed, Jay Powell, reduza os custos de empréstimo — empurram na direção oposta.
Trump inicialmente criticou duramente o Fed depois que a instituição manteve as taxas no mês passado, mas depois disse que foi “a coisa certa a fazer”.
Analistas do JPMorgan destacaram em nota na semana passada a “erosão significativa dos rendimentos reais dos EUA [devido] à política pouco responsiva do Fed diante de um forte aumento tarifário que elevou a inflação de curto prazo”.
As expectativas de inflação de curto prazo subiram à medida que os investidores precificam o provável impacto das tarifas de Trump. Os chamados breakevens de dois anos — que medem a diferença entre rendimentos reais e nominais e são a melhor estimativa dos investidores sobre para onde a inflação está caminhando — atingiram na semana passada o nível mais alto desde o início de 2023.
A inflação nos EUA aumentou inesperadamente para 3% em janeiro, e a ata mais recente do Fed alertou sobre o “risco de alta” para a inflação. As expectativas dos consumidores para aumentos de preços no longo prazo estão no nível mais alto desde 1995.
Ainda assim, os investidores apostam que o Fed reduzirá as taxas em mais meio ponto percentual até o final do ano.
Gestores de fundos disseram que o mercado está tendo uma visão mais pessimista sobre a ameaça ao crescimento doméstico causada pela guerra comercial intermitente lançada pelo novo presidente, bem como por outras políticas como repressão à imigração e cortes maciços de empregos no setor público.
Os rendimentos nominais dos títulos do Tesouro dos EUA também caíram acentuadamente desde seu pico em meados de janeiro.
“Os mercados estão se perguntando se vimos o auge do excepcionalismo dos EUA”, disse Matthew Morgan, chefe de renda fixa da Jupiter Asset Management, acrescentando que a incerteza sobre o rumo da política monetária, bem como tarifas, cortes governamentais e outras áreas, “pode significar menos investimentos, contratações e crescimento”.
Além do dólar mais fraco e dos rendimentos mais baixos, ele disse, “a próxima questão será se um reajuste das expectativas de crescimento dos EUA levará a um reajuste dos ativos de risco”. Depois de atingir uma série de máximas recordes, as ações perderam terreno nas últimas sessões.
Uma pesquisa da S&P com gerentes de compras publicada na semana passada mostrou que o setor de serviços dos EUA se contraiu pela primeira vez em mais de dois anos.
Analistas do UBS disseram no início deste mês que a queda nos rendimentos reais, enquanto as expectativas de inflação permanecem altas, reflete um “impulso estagflacionário” decorrente das tarifas.
Autores: Ian Smith em Londres e Harriet Clarfelt em Nova York
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Data do post: 2 horas atrás