Enquanto Trump pressiona por juros menores, o Fed mantém cautela analisando tarifas e imigração antes de decidir o futuro da economia
O presidente Donald Trump pode querer taxas de juros mais baixas, mas o Federal Reserve (Fed) provavelmente manterá sua taxa básica de juros inalterada na reunião de política monetária de dois dias que termina nesta quarta-feira (29).
Deve ser um início tranquilo para um ano movimentado para o banco central. Trump disse na semana passada em Davos, na Suíça, que reduziria os preços da energia e depois “exigiria” que o Fed baixasse os custos de empréstimos.
Mais tarde, quando questionado por repórteres se ele esperava que o Fed o ouvisse, ele respondeu: “sim”. Presidentes das últimas décadas evitaram pressionar publicamente o Fed em respeito à sua independência política.
Além de um presidente dos EUA desafiando normas, o Fed também enfrenta desafios para alcançar seus objetivos econômicos. A inflação permanece acima da meta de 2%: sua medida preferida está em 2,4%, embora os preços subjacentes — considerados um indicador melhor de para onde a inflação está indo — tenham subido 2,8% em novembro em relação ao ano anterior.
Os funcionários do Fed, liderados pelo presidente Jerome Powell, querem equilibrar uma situação complicada: mantendo os custos de empréstimos elevados, o Fed espera desacelerar os empréstimos e os gastos o suficiente para reduzir a inflação, mas sem causar uma recessão dolorosa.
Powell disse em dezembro que o banco central entrou em uma “nova fase”, na qual espera agir de forma mais deliberada após cortar sua taxa-chave para 4,3%, ante 5,3% nas três últimas reuniões de 2024. Em dezembro, os funcionários do Fed sinalizaram que podem reduzir suas taxas apenas duas vezes este ano. Economistas do Goldman Sachs acreditam que esses cortes não ocorrerão até junho e dezembro.
Um corte em março ainda é possível, embora a precificação futura nos mercados financeiros indique chances de apenas um terço disso acontecer.
Como resultado, é improvável que as famílias e empresas americanas vejam alívio significativo dos altos custos de empréstimo tão cedo. A taxa média de hipotecas de 30 anos caiu para pouco abaixo de 7% na semana passada após cinco semanas consecutivas de alta. Os custos de empréstimos permaneceram altos em toda a economia, mesmo após o Fed reduzir sua taxa básica.
Isso ocorre porque os investidores esperam crescimento econômico saudável e inflação persistente, o que adiará novos cortes de taxas. Recentemente, eles elevaram o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos acima de 4,80%, o nível mais alto desde 2023.
Outro motivo para a cautela entre os formuladores de políticas do Fed este ano é que eles vão querer avaliar quaisquer mudanças na política econômica da administração Trump. Trump afirmou que poderia impor tarifas de 25% sobre as importações do Canadá e do México já no início de fevereiro. Durante sua campanha presidencial, ele ameaçou impor impostos sobre todas as importações.
A administração Trump também disse que realizará deportações em massa de migrantes, o que pode aumentar a inflação ao reduzir a capacidade da economia de produzir bens e serviços. Ao mesmo tempo, alguns economistas dizem que as promessas de Trump de desregulamentar a economia podem reduzir os preços ao longo do tempo.
Quando Trump impôs tarifas a um número limitado de importações em 2018 e 2019, os economistas do Fed esperavam que o maior impacto recaísse sobre o crescimento econômico, com um impacto inflacionário relativamente menor. Como resultado, quando o crescimento realmente desacelerou, o Fed acabou cortando sua taxa-chave em 2019, em vez de aumentá-la para combater qualquer impacto inflacionário.
Na quarta-feira (29), os funcionários do Fed também podem alterar a declaração que divulgam após cada reunião para atualizar sua avaliação do mercado de trabalho, um sinal de que os cortes de taxas podem ser adiados.
Em dezembro, a declaração incluiu uma visão levemente pessimista: “As condições do mercado de trabalho se suavizaram de maneira geral, e a taxa de desemprego aumentou, mas permanece baixa.” No verão e no outono, os empregadores desaceleraram as contratações. O aumento da taxa de desemprego preocupou os funcionários do Fed e foi uma grande razão pela qual eles reduziram sua taxa-chave em um incomum meio ponto percentual em setembro.
No início deste mês, o governador do Fed, Chris Waller, citou a contratação mais fraca como evidência de que a taxa-chave do Fed é “restritiva”, o que significa que está atuando como um freio na economia e deve reduzir a inflação ao longo do tempo. Se as taxas são restritivas, isso significa que o Fed terá mais espaço para cortá-las se a inflação diminuir ainda mais.
No entanto, neste mês, poucos dias após as observações de Waller, o relatório de empregos de dezembro mostrou que as contratações aceleraram e a taxa de desemprego caiu para 4,1%, ante 4,2%.
Os números de emprego mais saudáveis sugeriram que as contratações pelo menos se estabilizaram. Se permanecerem tão fortes quanto no mês passado, os ganhos de empregos aprimorados indicariam que a taxa do Fed não é restritiva de forma alguma, e poucos, se houver, cortes de taxas serão necessários.