Com injeção de US$ 300 bilhões, banco central da China tenta conter crise de liquidez no ano novo lunar enquanto adia cortes na taxa de reserva por cautela econômica
O banco central da China injetou um volume recorde de recursos de curto prazo no sistema financeiro nesta semana, em um esforço para evitar a escassez de liquidez que costuma acompanhar o feriado do Ano Novo Lunar.
Segundo o Financial Times, com o objetivo de suavizar a turbulência sazonal, a injeção total de Rmb 2,2 trilhões (US$ 300 bilhões) por meio de operações de recompra de 14 dias — um instrumento de liquidez de curto prazo — ocorre enquanto milhões de residentes se preparam para viajar para casa, pagar impostos e distribuir envelopes vermelhos com dinheiro.
Embora essas injeções sejam comuns durante o período de festividades, o tamanho da operação desta semana reduziu as expectativas de um corte iminente na taxa de reserva bancária (RRR), que define o nível de recursos que os bancos devem manter em reserva.
Nos últimos meses, o Banco Popular da China (PBoC, na sigla em inglês) repetiu que cortaria a RRR “no momento apropriado” como parte dos esforços para recuperar a confiança na economia. Ele também mudou sua postura de política monetária de “prudente” para “moderadamente expansionista” na tentativa de estimular o crescimento.
Um corte na RRR é amplamente visto como uma medida significativa de estímulo, voltada para impulsionar o crédito de longo prazo.
“A perspectiva de um corte na RRR antes do Ano Novo Lunar agora parece remota, dada a situação atual de liquidez e as condições macroeconômicas mais amplas”, disse Wang Qing, analista-chefe de macroeconomia da Golden Credit Rating.
“O banco central também antecipou uma quantidade significativa de liquidez de médio prazo no mercado em dezembro, deixando o sistema adequadamente suprido, mas não excessivo.”
O adiamento de um corte reflete o delicado equilíbrio do PBoC, já que o banco central busca reservar o uso de suas ferramentas para o que prevê ser um ano economicamente desafiador, disseram analistas. O mercado imobiliário da China foi atingido por uma crise prolongada, e as empresas se preparam para os impactos das políticas protecionistas de Donald Trump.
Dado o forte sinal enviado por um corte na RRR e o espaço limitado para o PBoC reduzi-la ainda mais, o banco central gostaria de “reservar algumas munições para o efeito sinalizador no futuro”, disse Xiaojia Zhi, economista-chefe da China no Crédit Agricole. A taxa média de reserva bancária na China está atualmente em 6,6%.
Espera-se que o PBoC dependa mais de operações de mercado aberto em 2025 para gerenciar a liquidez, em vez de cortes na taxa básica de juros ou na RRR, disse Lynn Song, economista-chefe da ING para a Grande China. “Movimentos significativos nas taxas de juros e na RRR provavelmente estão sendo reservados para um momento mais adequado.”
Com as pressões deflacionárias aumentando e o setor imobiliário ainda em crise, Pequim tenta reaquecer a segunda maior economia do mundo. No entanto, também deseja evitar uma maior desvalorização do renminbi.
O renminbi offshore tem enfrentado pressão, enfraquecendo 3% em relação ao dólar desde a vitória de Trump nas eleições presidenciais no início de novembro, enquanto a moeda onshore, rigidamente controlada, permaneceu próxima a uma mínima de 16 meses no início do ano, antes de se recuperar recentemente.
A possível escalada das tensões comerciais entre China e EUA aumentou os temores de fuga de capitais, limitando a capacidade do PBoC de reduzir as taxas de juros.
“A pressão recente sobre a taxa do yuan imporá restrições às medidas de afrouxamento monetário do PBoC”, segundo um memorando interno de um banco estatal visto pelo Financial Times. “O banco central também usou ações sutis para moderar as expectativas do mercado de um maior afrouxamento neste momento.”
Desde dezembro, o banco central estabeleceu uma taxa de referência diária forte para o renminbi, emitiu títulos offshore e parou de comprar títulos do governo. Isso sugere que o PBoC está priorizando a estabilidade da moeda em relação a outros objetivos de crescimento, disse Larry Hu, economista-chefe da China na Macquarie.
“No ano passado, o PBoC adotou uma estratégia que chamamos de ‘aguentar até o Fed ceder'”, disse Hu. “Agora, com o yuan sob pressão devido ao dólar forte, o PBoC tem que aguentar novamente até o dólar enfraquecer. Por enquanto, a estabilidade do yuan é a prioridade sobre outros objetivos de política.”
Ainda assim, alguns analistas disseram acreditar que movimentos mais substanciais estão por vir após o feriado do Ano Novo Lunar e que o PBoC tem uma variedade de ferramentas à disposição.
“Há algumas que o PBoC poderia considerar, incluindo operações de recompra reversa de vários prazos, compras líquidas de títulos do governo, além de cortes na RRR”, disse Zhi, do Crédit Agricole.
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