Participantes do mercado veem Pequim vendendo dívida americana para sustentar o yuan
YUSHO CHO, redator da equipe Nikkei
Nikkei Asia, Tóquio – A China continua a reduzir as suas participações em títulos do Tesouro dos EUA, despertando especulações no mercado sobre os seus motivos. O stock de dívida pública dos EUA atingiu o nível mais baixo em 14 anos no final de Agosto, com o ritmo de declínio a acelerar.
Alguns analistas dizem que as autoridades monetárias chinesas estão a liderar o movimento para reforçar o yuan, enquanto outros culpam-nas pela recente derrota nas obrigações nos EUA.
“Talvez a China esteja por detrás do aumento das taxas de longo prazo dos EUA”, disse o economista da Apollo Global Management, Torsten Slok, num blogue publicado no início de Outubro, quando os rendimentos das obrigações de longo prazo dos EUA atingiram o máximo dos últimos 16 anos. Um gráfico exibido com o comentário mostrou que as participações em títulos do Tesouro da China caíram de forma constante após atingirem o pico em 2013.
O saldo dos títulos do Tesouro dos EUA detidos pela China totalizou 805,4 mil milhões de dólares em agosto, uma queda de 40% em relação à década anterior, segundo dados do Departamento do Tesouro dos EUA.
A China comprou activamente os títulos com as suas amplas reservas cambiais, tornando-se o segundo maior investidor estrangeiro em títulos do Tesouro dos EUA, depois do Japão. Dada a dimensão das suas participações, a venda da China poderá agitar os preços das obrigações dos EUA, elevando as taxas de juro.
Nem todos, no entanto, concordam com as opiniões de Slok, argumentando que a China poderia facilmente transferir as suas participações para depositários estrangeiros sem as vender. No entanto, muitos analistas centram-se no declínio do saldo do Tesouro do país como um sinal da forte determinação de Pequim em defender a sua própria moeda.
A China enfrenta uma grave fuga de capitais causada pela preocupação crescente com o seu crescimento económico e o peso da dívida. Em Setembro, as saídas de capital atingiram 75 mil milhões de dólares, o maior montante mensal deste tipo desde 2016, de acordo com uma estimativa da Goldman Sachs. Isto exerce uma forte pressão descendente sobre o yuan, que é agora negociado a cerca de 7,3 em relação ao dólar, o valor mais baixo desde 2007.
“Os bancos estatais da China provavelmente abandonaram o dólar por volta do Dia Nacional [1 de Outubro]”, disse um operador de câmbio de um banco estrangeiro, ecoando as opiniões dos seus pares. Parece que as autoridades chinesas instaram os bancos estatais a reforçar o yuan face aos dólares e responderam vendendo títulos do Tesouro para angariar os fundos necessários.
Pequim gastou centenas de milhares de milhões de dólares das suas reservas cambiais em intervenções no mercado desde 2015, quando a desvalorização do yuan levou a quedas nos preços das ações e da moeda. Ansioso por manter o actual nível de saldos de reservas externas, Pequim pode ter pressionado os credores estatais a apoiarem o yuan em seu nome, segundo analistas.
As taxas de referência diárias do yuan anunciadas pelo Banco Popular da China mostram a sensação de crise sentida pelas autoridades. Embora a diferença entre a taxa de referência e o valor de mercado tenha aumentado para um nível recorde, o ponto médio oficial permanece fixado em 7,17 por dólar desde meados de Setembro. Como a China permite que o yuan flutue apenas dentro de 2% em ambos os lados do ponto médio, parece que o país regressou a um sistema de taxa fixa.
Aproveitando as taxas de juro mais baixas do país, estimuladas pela flexibilização monetária, alguns especuladores envolvem-se em carry trade, contraindo empréstimos em yuan e convertendo o dinheiro em moedas com taxas de juro mais elevadas. O Goldman Sachs propôs que os clientes usassem yuans emprestados para financiar apostas em moedas de maior rendimento, como o real brasileiro e outras moedas sul-americanas.
À medida que os especuladores procuram lucros vendendo o yuan para comprar outras moedas, um aumento no carry trade poderá enfraquecer ainda mais a moeda chinesa. Muitos analistas esperam que, se essas negociações especulativas aumentarem, as autoridades chinesas não terão outra escolha senão intervir para reforçar o yuan – possivelmente através da eliminação de títulos do Tesouro.
No entanto, é pouco provável que as reservas de moeda estrangeira do país – a fonte das compras do Tesouro – aumentem como no passado, à medida que o crescimento das exportações abranda e o volume de investimento estrangeiro diminui. Os esforços dos países ocidentais para reduzir o risco dos laços económicos com a China apenas começaram a surtir efeito.
Se a China continuar a reduzir as suas participações no Tesouro, os intervenientes no mercado poderão ver isso como um factor que aumenta os rendimentos das obrigações e, portanto, como uma questão de preocupação para a Reserva Federal dos EUA. A instável economia chinesa acrescentou mais uma variável imprevisível aos mercados financeiros globais.
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